照明行业利润率 5.10%，同时有 24% 的企业亏损——钱在哪一段

一个行业平均利润率 5.10%，同时有近四分之一的企业亏损，这两个数并不矛盾——它们说明利润不是均匀分布，而是集中在少数环节与少数企业手里。看清照明行业的关键，是把「平均」拆成「分段」。

01先把体量摆清

按中国照明电器协会的数据，2024 年照明行业整体规模约 5,800 亿元、同比下降 4%；出口 561 亿美元、同比下降 0.3%；内销约 1,800 至 1,890 亿元。规模以上企业 3,683 家，其中亏损 895 家，亏损面 24%；规上营收约 3,750 亿元，利润约 190 亿元、同比下降 6.8%，利润率 5.10%。

表里有一处必须说明：「行业整体规模 5,800 亿」与「规上营收 3,750 亿」不是同一口径。前者含规下企业与全部出口，后者只统计规模以上。两个数不可相减，也不该混用于同一张趋势图。

02利润率的三个分段

5.10% 是规上企业的平均值，实际分布至少分成三段，差异很大。

第一段：出口代工与光源制造。这一段的价格由订单与汇率决定，议价空间小，利润率通常低于行业平均。电光源产量 116 亿只、同比下降 16%，是这一段在收缩的直接证据——传统光源正在被替代。

第二段：内销成品与品牌。这一段有渠道加价空间，利润率高于平均。内销额虽然跌破 2,000 亿，但单件价值在上升，说明结构在往高端走。

第三段：智能与系统。智能照明 2021 年约 1,910 万台、2024 年约 4,000 万台，四年翻了一倍多。这一段的利润率最高，因为它卖的不是灯具，是场景与控制。

三段合起来才是 5.10%。用平均值讨论这个行业，会把三段的结构性差异全部抹平。

03为什么产量涨、利润跌

2024 年有一个反直觉的组合：灯具产量 82 亿套、同比增长 20%（广东占 71%），而行业规模下降 4%、利润下降 6.8%。

产量涨、收入跌、利润跌得更快，三个方向不一致，只能有一个解释：单价在下降，且降幅超过产量增幅。

这通常发生在两种情况下：一是产品结构下移（低价产品占比上升），二是价格战（同款降价）。灯具的产量增长集中在哪些品类，决定了是哪种。如果增量集中在低价替换型产品，就是结构下移；如果集中在同款降价促销，就是价格战。

区分方法看两个数：出口单价是否下降（出口 561 亿美元、同比 −0.3%，若出口量增长而金额不增，则单价下降）、内销单价是否上升（内销额跌破 2,000 亿但消费升级叙事仍在，两者矛盾则说明量跌得更多）。

04亏损面 24% 意味着什么

近四分之一的企业亏损，说明这一轮下行已经传导到成本线。亏损面从两位数升到 24%，通常对应「价格战进入后半段」——前半段是毛利下降，后半段是现金流失血。

但要判断出清速度，不能只看亏损面，要看三个配套指标：

一是亏损企业是否还在生产。照明是组装型行业，停线成本低，所以亏损企业更可能选择「减产不停产」，等待价格回升。这意味着亏损面高不必然带来产能退出。

二是应收账款周转。照明行业的下游是工程与经销，账期长。亏损叠加应收拉长，才是真正的现金危机。

三是出口订单的集中度。出口占近七成，如果订单向少数大厂集中，中小厂的亏损会快速转化为退出；如果订单分散，退出会拖很久。

05内销跌破 2,000 亿的另一种读法

内销额跌破 2,000 亿被普遍解读为需求萎缩。但把它放进「出口占近七成」的结构里看，还有一层含义：国内需求对行业总量的影响本来就只有三成，跌破 2,000 亿更多是结构性的，不是灾难性的。

按出口 561 亿美元折人民币约 4,000 亿元、内销 1,800 至 1,890 亿元计算，两者相加约 5,800 至 5,900 亿元，与协会公布的行业规模基本吻合。这个恒等式可以自洽，说明拆解成立。

由此可以推一个结论：国内以旧换新等补贴政策，作用面只有三成。即使内销增长 10%，对行业整体的拉动也只有约 3 个百分点。这解释了为什么政策落地后行业的反应不如预期，也解释了为什么企业把资源投在跨境与海外仓。

06三个可跟踪的指标

第一，电光源与灯具的产量比。电光源 −16%、灯具 +20%，这个分化如果持续，说明替代在加速；如果电光源止跌，说明存量替换需求见底。

第二，亏损面是否继续扩大。24% 是一个心理关口。超过 30% 通常意味着行业进入深度出清，价格战接近尾声；停在 24% 附近则说明还在僵持。

第三，出口单价与内销单价的走向。两者同向上升是结构升级，同向下降是价格战，一升一降说明市场在分层——那是最健康的一种。

行业整体格局见照明行业研究；出口超过内销的结构见照明已经不是内销行业；内销口径见照明内销额。

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